【财经翻译官】疯狂的黄金

资料图：江苏连云港市赣榆区一家金店营业员在展示黄金饰品。（图片来源：视觉中国）

　　自古黄金贵，犹沽骏与才。1100年前，唐朝诗人陆龟蒙就曾发出过感叹，卑身厚金，可引得“才俊”折腰。时至今日，黄金的身价仍是居高不下。7日，国际现货黄金突破2070美元/盎司关口，续刷纪录新高。纽约期货交易所12月交割的黄金期货上涨21.10美元，最高达到2086美元/盎司。距离年初1517.18美元/盎司的开盘价格，涨幅已超过35%。不过，现在“折腰”黄金的可不止是“才俊”，还有各国央行、各路资本，甚至传说中的“中国大妈”。

　　千年间，除了纯度的提升，黄金本身并没有什么变化，但驱动其价格变化的因素却复杂了许多。

　　贵，有贵的理由

　　黄金，是化学元素金的单质量形式，化学符号Au，因此金融上的英文代码是XAU。而Au的命名则来自于拉丁语Aurora，这是北欧神话中掌管黎明、曙光的女神，取意于黄金有着与曙光相近的颜色。

　　作为稀有贵金属，黄金往往以零星的矿物形式存在于别的物质之中。受制于开采手段，在相当长的一段时间内全球黄金生产水平都极为低下。直到19世纪初，美国、加拿大、南非等地一系列黄金资源的发现，才改善了产量。在随后的50年里，全球黄金产量超过了此前数千年的总量。世界黄金协会数据显示，2019年，全球黄金开采量为3533.74吨，到今年5月，全球官方黄金储备量为34904.76吨。

　　人类有漫长的黄金使用历史，但是直到1816年，英国开始实行金本位的货币体系，金本位才开始逐渐成为全球第一个国际货币体系。特点是，各国可以按各自货币平价规定的金价无限制地买卖黄金；第二个国际货币体系是布雷顿森林货币体系。1944年由美国发起。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务，各国货币与美元挂钩。所以，全球金价和美元信誉之间一度有着密切关联。此阶段，黄金不可以自由买卖。1978年，国际货币基金组织又批准了修改后的《国际货币基金协定》，国际货币体系进入到黄金非货币化阶段，并延续至今，结果使黄金成为了可以自由拥有和买卖的商品。

　　这里有一道选择题，或许你可以尝试着回答一下，其中解答了黄金作为商品，被消费的三种逻辑。

　　在经济繁荣的今天，黄金仍然因其特有的天然属性，既是储备和投资的特殊通货，又是首饰业、电子业、现代通信、航天航空业等行业的重要材料。这说明（ ）

　　①作为货币，黄金被赋予越来越多的职能②作为贵金属，黄金具有特定的商业价值③作为普通商品，黄金具有更多基本属性④作为硬通货，黄金还具备了投资的功能。

　　A. ①② B. ③④ C. ①③ D. ②④

　　答案是D。这道高中政治测试题答案背后的潜台词是，工业看中的是黄金的金属属性，投资者看中的是黄金的投资属性（对抗货币贬值，实现财富保值、升值），首饰消费者两种兼有。这是三种不同的消费逻辑。

　　谁在买买买

　　微观经济学中有一个基本的价格理论，即商品价格由价值决定，受供求变化的影响而发生变化。作为一种特殊的商品，上半年黄金价格异动，又是为什么？

美元是黄金的国际标价货币。（图片来源：视觉中国）

　　世界黄金协会(WGC)7月30日发布的黄金需求报告显示，上半年全球黄金饰品的需求下降了46％，至572吨，全球工业用黄金需求也下降了13％，至140吨。

　　中国黄金协会（CGA）也公布，1-6月，全国累计生产黄金217.8吨，同比下降7.3%。1-6月，全国黄金实际消费量323.3吨，同比下降38.2%。其中，黄金首饰消费量207.9吨，同比下降42.1%；金条及金币消费量77吨，同比下降32.1%；工业及其他领域消费量38.4吨，同比下降25.2%。

　　既然是首饰消费和工业消费的需求双降，那又会是谁在影响黄金价格呢？

　　答案是，资产配置需求，主力是全球各央行、黄金ETF。

　　WGC数据显示，今年上半年，全球央行“马力全开”，共购买了233吨黄金。

　　而截至7月末，全球黄金ETF总流入量为899吨，约合491亿美元。总持仓量再创新高，达3785吨。全球黄金ETF的总资产管理规模升至2390亿美元。全球黄金ETF及类似产品已经连续8个月出现净流入。

　　从区域流量上看，北美总持仓上升118吨，欧洲持仓增长40吨，亚洲总持仓增加4.9吨，其他地区净流入3.4吨。北美的基金主导了7月的全球总流入。

　　受国际环境影响，国内黄金ETF也迎来一波行情。CGA数据显示，上半年，国内黄金ETF共增持10.76吨，6月末国内黄金ETF持有量则达到55.47吨。1-6月，上海期货交易所全部黄金品种累计成交量4.3万吨(双边)，同比增长42.5%，成交额15.4万亿元，同比增长74.2%；上海黄金交易所全部黄金品种累计成交3.38万吨(双边)，同比增长13.3%，成交额12.43万亿元，同比增长44%。

　　万博新经济研究院院长滕泰总结此次上涨的原因：一是全球货币流动性宽松，二是全球避险需求增加。

　　他解释，受疫情影响，多国央行采取货币宽松政策和财政刺激计划，造成全球货币流动性宽松。史无前例的流动性注入和创纪录的低利率大幅降低了黄金持有成本。此时，货币不会去追逐普通的消费品，而是去追求各种资产，包括房地产、股票资产，以及黄金，力求抵抗风险，实现资产的保值、增值。相对于全球房地产市场和全球股票市场而言，黄金是一个非常小的市场，一旦资本配置到黄金市场就会造成较大幅度的上涨。黄金作为重要避险工具，价值被真正体现出来。

　　市场人士普遍感到，尽管金价屡屡站上高位，但各类资本似乎还在不断强劲出手。这一幕，与10年前国际金价站上1900美元的历史高点有些相似。2011年8月，伦敦现货金价冲高到1913.5美元；美联储第二轮6000亿美元的量化宽松政策到达终点；经济合作与发展组织发布的当年第二季度经济增长报告显示，34个成员国整体国内生产总值增幅持续下降，环比季度增幅为0.2%。10年后的8月，全球金价再上历史高点。

　　另有市场分析指出，黄金具有避险功能，但过度强调会导致金价疯狂上涨。避险本身作为一种投资策略，需要多种产品的配置与组合。换句话说，黄金是避险工具的一种，而不应该是唯一的一种。（【财经翻译官】文/黄浩）